# 信贷行业知识 · 第 03 篇｜商业模式与盈利逻辑

> 系列：信贷行业知识库（共 14 篇）｜AI生成｜2026-10-27｜codebuddy

**这一篇讲什么**

01 篇把产业链画成地图，这一篇把地图变成损益表。同样一笔 10 万元贷款，大行按 3% 放出去还能赚钱，消金公司按 18% 放出去可能只够打平，助贷平台在 24% 红线里还能分出五层收益——差别不在“谁更黑”，而在收入怎么构成、成本怎么分摊、资本怎么消耗。下面按“收入—成本—单笔—全行—分润—轻资本—定价—利率下行”八步算账，每章配一张表或测算，最后落到五个岗位各自该盯的指标。读完你应能判断：一笔贷款赚不赚钱、一家机构靠什么活、利率再降 50 个基点谁先出局。

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## 一、收入从哪来：利息、手续费、罚息

**净利息收入（NII）＝利息收入－利息支出**；**净息差（NIM）＝净利息收入÷平均生息资产**。2026 年二季度末，商业银行 NIM 1.41%，环比回升 1 个基点，是 2022 年以来首次环比回升，但较 2025 年末的 1.42% 仍低 1 个基点；上半年累计净利润 1.2 万亿元，同比下降 0.6%（来源：国家金融监督管理总局 2026 年二季度监管指标，2026 年 8 月）。按 300 万亿元生息资产估算，1 个基点就是一年 300 亿元净利息收入，**稳息差不是财务修辞，是资产负债表的生死线**。

手续费是“不占资本的钱”。2025 年招商银行净手续费及佣金收入 752.58 亿元，同比增长 4.39%，其中财富管理手续费 267.11 亿元、增长 21.39%，代销理财 93.47 亿元、代理基金 58.46 亿元；非息净收入占营收 36.13%，行业平均约 22.53%（来源：招商银行 2025 年年报，2026 年 3 月）。助贷平台更彻底：不放贷，按促成贷款额收 3%—6% 的服务费、担保费、技术费。

罚息是逾期后的风险补偿，常见按合同利率上浮 30%—50%，信用卡常见日息万分之五、年化约 18.25%。**利息、复利、罚息、违约金和其他费用合计，受最高人民法院关于金融审判的相关规定约束，实务中按 24% 掌握**。罚息收得越多，往往说明资产质量越差；它补偿风险，不创造利润。

**表 1：四类信贷业务的收入结构（经验值，占营业收入比例）**

| 业务 | 利息 | 手续费 | 罚息及其他 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 住房按揭 | 95% | 4% | 1% | 利率低、期限长，罚息可忽略 |
| 信用卡 | 55% | 35% | 10% | 分期手续费和年费重要 |
| 消金自营 | 75% | 20% | 5% | 高定价覆盖高风险 |
| 助贷平台 | 0% | 85% | 15% | 平台不计息，收服务费 |

（结构为行业经验值；平台口径按营业收入而非贷款利息计。）

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## 二、成本怎么拆：四条线加一条资本线

**资金成本由牌照决定。** 2026 年上半年建设银行境内定期存款付息率 1.66%，较年初下降 34 个基点；民营银行没有网点和结算沉淀，资金成本常在 4%—5%。同样一笔 24% 的贷款，大行资金成本 3 个点，民营银行 4.5 个点，分润表上直接差 1.5 个点。

**风险成本＝当期信用减值损失÷平均贷款余额**，可近似写成 **PD（违约概率）×LGD（违约损失率）**。2026 年二季度末，商业银行不良率 1.52%、不良余额 3.7 万亿元、拨备覆盖率 202.87%、贷款拨备率 3.08%（来源：国家金融监督管理总局，2026 年 8 月）。三个数分别看“已经坏了多少、准备了多少、每 100 元准备了多少”；3.08% 是历史累积缓冲，不是当年风险成本。

客群不同，风险成本差一个数量级：按揭 0.3% 左右，信用卡 2%—3%，下沉现金贷 8%—15%。2025 年蚂蚁消金营收 215.60 亿元、增长 41.72%，但信用减值损失 159.41 亿元、增长 55.79%，净利润 31.11 亿元、仅增 1.97%（来源：零壹智库根据年报统计，2026 年）。**营收增四成、利润几乎不增，这就是风险成本的力量。** 反过来，兴业消金 2025 年净利润增长 179.07%，很大程度来自减值计提压力的边际改善——**利润可以被减值节奏调节，读报表不能只看净利润增速。**

**获客成本（CAC）＝营销与渠道费用÷新增有效客户。** 行业量级：自有渠道 100—300 元/人，公域投流 600—1000 元/人，消金机构每 2 万元贷款可超 1000 元，部分助贷新客接近 3000 元（据公开报道及行业调研，2025—2026 年）。奇富科技 2025 年三季度单个授信客户 CAC 340 元，靠 93.3% 的复借率摊薄首笔成本。**CAC 是入口成本，复借率决定它能不能摊薄。**

运营成本包括人力、系统、客服、催收、合规。大行按揭可低到 0.4%，消金自营约 2%，小额现金贷更高；委外催收按回款提成 20%—40%，账龄越长提成越高。**在小额短期贷款里，运营成本其实是风险成本的延伸。**

**表 2：四类业务每 100 元平均贷款余额的年化成本（经验测算）**

| 成本项 | 按揭（大行） | 信用卡（股份行） | 消金自营 | 助贷（银行视角） |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 资金成本 | 1.4 | 1.9 | 3.6 | 3.0 |
| 风险成本 | 0.3 | 2.2 | 6.5 | 1.5 |
| 获客成本 | 0.2 | 1.0 | 2.5 | 0.5 |
| 运营成本 | 0.4 | 1.2 | 2.0 | 0.5 |
| 资本成本 | 0.4 | 0.8 | 1.0 | 0.5 |
| 合计 | 2.7 | 7.1 | 15.6 | 6.0 |
| 对应定价 | 3.1 | 13.5 | 20.0 | 7.0 |
| 税前利差 | 0.4 | 6.4 | 4.4 | 1.0 |

（行业经验值与测算，非监管披露；助贷一列只算银行分得部分。）

四种生意没有高下，只有成本结构是否匹配客群：按揭薄利多销，信用卡中利差中风险，消金高定价高风险高成本，助贷银行拿固定收益、让出大部分利差。

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## 三、单笔生意：10 万元贷款的盈亏平衡

假设 10 万元、12 个月、等额本息、综合年化 12%。月供 8,884.88 元，总还款 106,619 元，总利息 6,619 元。由于本金逐月归还，**平均生息资产只有 46,821 元，是本金的 46.8%**。利息按剩余本金计，获客、风险、运营、资本成本却按本金计——这是零售信贷易被忽略的错位。

把成本换算到平均生息资产：资金 3% 是 1,405 元（占 3.0%）；风险按本金 4% 是 4,000 元（占 8.5%）；获客 2% 是 2,000 元（占 4.3%）；运营 1.5% 是 1,500 元（占 3.2%）；资本 0.4% 是 400 元（占 0.9%）。合计 19.9%，利息收益率只有 14.1%，**税前亏损 2,686 元**。

**表 3：10 万元、12 期、12% 定价的单笔测算**

| 项目 | 金额（元） | 占平均生息资产 |
| --- | --- | --- |
| 月供 | 8,884.88 | — |
| 总还款 | 106,619 | — |
| 利息收入 | 6,619 | 14.1% |
| 资金成本（3%） | 1,405 | 3.0% |
| 风险成本（本金 4%） | 4,000 | 8.5% |
| 获客成本（本金 2%） | 2,000 | 4.3% |
| 运营成本（本金 1.5%） | 1,500 | 3.2% |
| 资本成本（本金 0.4%） | 400 | 0.9% |
| 税前利润 | -2,686 | -5.7% |
| 保本定价 | 16.8% | — |

（假设无提前还款、无罚息，风险成本按本金一次性计提。）

**12% 的定价，在 4% 风险成本、2% 获客成本下是亏钱的。** 不是 12% 太低，而是这笔客群成本太高。

**表 4：三档成本结构下的保本定价**

| 情景 | 资金 | 风险 | 获客 | 运营 | 资本 | 保本定价 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 低风险（按揭/优质白领） | 3.0% | 2.0% | 1.0% | 1.0% | 0.4% | 10.5% |
| 基准（次优消费贷） | 3.0% | 4.0% | 2.0% | 1.5% | 0.4% | 16.8% |
| 高风险（下沉现金贷） | 3.5% | 8.0% | 3.0% | 2.0% | 0.5% | 26.9% |

（12 期等额本息，成本按本金计，不含税和拨备缺口。）

24% 红线的杀伤力就在这里：**对低风险客群，24% 太贵，会被 3%—8% 的银行产品挤走；对高风险客群，24% 不够，因为保本要 26.9%。** 中间“次优客群”才是 24% 真正能覆盖的窄缝。

三个反直觉结论：**第一，名义利率≠资产收益率**，12% 的等额本息按平均生息资产算是 14.1%，按本金算只有 6.6%；**第二，24% 不是暴利线**，高风险情景下 24% 定价的利息 13,472 元，扣资金 1,673、风险 8,000、获客 3,000、运营 2,000、资本 500，税前仍亏 1,701 元；**第三，规模不经济**，件均越小，审批、客服、催收的固定成本越摊不薄，放得越多可能亏得越多。

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## 四、从单笔到全行：NIM、ROA、ROE 与杜邦

**净利差＝生息资产收益率－计息负债成本率**；**NIM≈生息资产收益率－计息负债成本率×（计息负债÷生息资产）**。举例：生息资产收益率 3.0%，计息负债成本率 1.7%，计息负债是生息资产的 94%，净利差 1.3%，NIM＝3.0%－1.7%×0.94＝1.40%。**NIM 高于净利差，是因为有一部分生息资产由无息负债和自有资本支撑。** 同样 1.4% 的 NIM，大行靠低成本存款，中小行靠高定价资产，含金量不同。

**表 5：2025 年末与 2026 年二季度商业银行 NIM 对比**

| 机构类型 | 2025 年末 | 2026 年二季度 | 变化 | 解读 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 大型银行 | 1.30% | 1.31% | +1bp | 存款重定价，资产端仍弱 |
| 股份制银行 | 1.56% | 1.54% | -2bp | 零售资产收益下行 |
| 城市商业银行 | 1.37% | 1.40% | +3bp | 负债成本改善 |
| 农村商业银行 | 1.60% | 1.59% | -1bp | 县域竞争加剧 |
| 民营银行 | 3.83% | 3.63% | -20bp | 高定价客群被挤压 |
| 商业银行整体 | 1.42% | 1.41% | -1bp | 筑底，未反转 |

（数据来源：国家金融监督管理总局 2025 年四季度、2026 年二季度监管指标。）

**ROA＝净利润÷平均总资产**；**ROE＝ROA×（总资产÷净资产）**。2026 年二季度末，商业银行 ROA 0.58%、ROE 7.72%，权益乘数约 13.3 倍（0.58%×13.3≈7.72%）。把 ROA 拆开，能看到利润被谁吃掉：

**表 6：商业银行 ROE 的杜邦拆解（2026 年二季度，示意测算）**

| 项目 | 占平均总资产 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| NIM | 1.41% | 净利息收入 |
| 非息净收入 | 0.45% | 手续费、投资收益等 |
| 业务及管理费 | -0.55% | 人力、网点、系统 |
| 信用减值损失 | -0.50% | 风险成本 |
| 其他及所得税 | -0.23% | 税金、营业外等 |
| ROA | 0.58% | 净利润÷总资产 |
| 权益乘数 | 13.3 倍 | 总资产÷净资产 |
| ROE | 7.72% | ROA×权益乘数 |

（按行业总量近似的示意拆解，分项为估算。）

关键不是 7.72%，而是**“1.41% 的 NIM 减去 0.50% 的减值，只剩 0.91%，再扣管理费和其他，才 0.58%”**。银行每赚 1 元净利息收入，要拿约 0.35 元覆盖风险，再扣管理费和税，最后只剩约 0.41 元。**息差是毛收入，不是利润。**

**RAROC＝（收入－资金成本－运营成本－预期损失）÷经济资本**；**EVA＝税后利润－经济资本×最低资本回报率**。RAROC 看每单位资本赚多少，EVA 看赚的钱够不够覆盖资本成本。

**表 7：对公与零售贷款的 RAROC/EVA 对比（1 亿元敞口，测算）**

| 项目 | 对公贷款 | 零售贷款 |
| --- | --- | --- |
| 定价 | 4.5% | 18.0% |
| 资金成本 | 2.0% | 3.0% |
| 运营/获客成本 | 0.6% | 4.0% |
| PD | 1.2% | 15.0% |
| LGD | 45% | 60% |
| 预期损失（PD×LGD） | 0.54% | 9.0% |
| 经济资本（RWA×8%） | 800 万元 | 600 万元 |
| RAROC | 17.0% | 33.3% |
| EVA（资本成本 10%） | 56 万元 | 140 万元 |

（经济资本按风险加权资产 8% 简化；对公风险权重 100%，零售 75%；未计所得税。）

零售 RAROC 更高，但对 PD 极敏感：**PD 从 15% 升到 20%，预期损失从 9% 升到 12%，RAROC 从 33.3% 跌到 -16.7%**；对公 PD 从 1.2% 升到 2.4%，RAROC 只从 17% 降到 10.3%。**高定价客群利润厚，但容错薄。**

**风险加权资产（RWA）＝贷款×风险权重**；**资本占用＝RWA×资本充足率**。按权重法简化，100 亿元贷款的资本消耗如下：

**表 8：100 亿元贷款的资本消耗（资本充足率 10.72%）**

| 业务 | 风险权重 | RWA | 资本占用 | 1 亿元资本可支持贷款 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 住房按揭 | 50% | 50 亿元 | 5.36 亿元 | 18.7 亿元 |
| 信用卡/消费贷 | 75% | 75 亿元 | 8.04 亿元 | 12.4 亿元 |
| 小微经营贷 | 75% | 75 亿元 | 8.04 亿元 | 12.4 亿元 |
| 一般对公贷款 | 100% | 100 亿元 | 10.72 亿元 | 9.3 亿元 |

（权重法简化，实际风险权重按监管分类和担保条件确定。）

2026 年二季度末，商业银行核心一级资本充足率 10.72%，较 2025 年末的 10.92% 下降 20 个基点；同期商业银行资产同比增长 7.5%（来源：国家金融监督管理总局、新华财经，2026 年 8 月）。按 ROE 7.72%、分红率 30% 估算，**内生资本增速只有 5.4%**，低于 7.5% 的资产增速。缺口只能靠少分红、外部增资或轻资本补。**“规模驱动”结束，“资本驱动”开始。**

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## 五、助贷与联合贷：分润表上的生意

**表 9：助贷、融担增信、联合贷的权责利对比**

| 模式 | 资金出资 | 风控主导 | 风险承担 | 平台收入 | 银行收入 | 资本占用 | 监管约束 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 纯助贷（分润） | 银行 100% | 银行自主 | 银行 | 实收利息 20%—30% | 利息 70%—80% | 全额 | 总行管理、名单制、24% |
| 融担增信 | 银行 100% | 银行+平台辅助 | 融担代偿 | 担保费 1%—5%+服务费 | 资金成本+固定收益 | 视担保条件 | 增信费计入综合成本 |
| 联合贷 | 合作方≥30%、银行≤70% | 双方 | 按出资比例 | 按出资比例 | 按出资比例 | 按出资比例 | 30%/25%/50% |

（联合贷三项指标源自 2021 年 2 月《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》：合作方单笔出资不低于 30%，单一合作方贷款余额不超过一级资本净额 25%，全部联合贷不超过全部贷款 50%。）

纯助贷是“银行出钱、平台出人”，银行担全部信用风险；融担增信是“平台找担保公司兜底”，银行转移风险但付担保费；联合贷是“双方都出钱、都担风险”。**三种模式的本质区别不是谁风控，而是风险放在谁的表内、收益按什么比例切。**

**表 10：24% 定价下每 100 元综合收益的去向（行业通行模型）**

| 去向 | 占比 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| 银行资金成本 | 3 | 大行/股份行约 3%，民营银行 4%—5% |
| 银行固定收益 | 4 | 银行拿的通道+管理收益 |
| 担保方固定收益 | 7 | 融担公司收的担保费 |
| 平台风险拨备 | 5 | 平台承担部分风险的计提 |
| 平台成本与利润 | 5 | 获客、运营、科技、利润 |
| 合计 | 24 | — |

（据媒体报道的行业通行分润模型整理，2026 年；不同项目差异很大，不是监管定价。）

关键是**“银行拿 7 个点，其中 3 个点是资金成本，真正利差只有 4 个点”**。如果这家银行是民营银行，资金成本 4%—5%，利差只剩 2—3 个点，再扣风险、运营、资本，基本打平甚至亏损。所以头部平台优先找大行、股份行，不是嫌弃小银行，而是**分润账算不动了**。

融担公司收 1%—5% 的担保费，表面是“风险兜底”，实际是“风险定价+资本占用+代偿能力”的三重生意。行业里的“双融担”结构，是两家担保公司叠加收费，把综合融资成本推到 36%；2025 年助贷新规要求增信服务费计入综合融资成本，正是冲着这个结构来的。据媒体报道，2026 年多地中小银行和消金公司接到窗口指导，要求融担类业务占比不超过 25%，消金担保增信贷款余额占比从 50% 压降至 35% 甚至更低，助贷增速不得高于自营贷款增速；同时要求平台服务费、增信服务费的支付进度与贷款本金回收匹配，禁止预付（来源：2025 年 4 月助贷新规，2025 年 10 月 1 日施行；窗口指导据公开报道，2026 年）。**兜底不等于风险消失，只是风险从银行表内转移到担保公司表内。**

2026 年上半年，19 家民营银行中 10 家披露业绩：网商银行净利润 27.96 亿元、增长 36.59%，资产 5,166.15 亿元；新网银行净利润 5.34 亿元、增长 10.08%；中关村银行净利润 1,618 万元、下滑 86.17%，资产较年初减少 27.39 亿元；10 家中 6 家净利润两位数下滑，3 家缩表（据公开报道整理，2026 年 8 月）。**有自营场景、科技能力的机构接上了自营和 ABS；靠“助贷获客+融担兜底”的机构，在 24% 红线和融担压降下出现“戒断反应”——不是没客户，是原来的分润模型跑不通了。**

头部平台的账则不同：奇富科技 2025 年撮合放款 3,270.7 亿元，在贷余额 1,260.1 亿元，合作金融机构 167 家，资金成本 3%—5%，CAC 约 340 元，复借率 93.3%（来源：公司披露及券商研究，2025 年）。按营收/撮合额估算，take rate 约 3%—6%。平台赚的不是利差，而是**“周转×费率×复借”**：年度撮合 3,270 亿元、在贷 1,260 亿元，周转约 2.6 次；复借一次，CAC 再摊薄一次。**平台的规模指标是“撮合额+复借率”，银行的规模指标才是“在贷余额+NIM”。**

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## 六、轻资本：ABS、信贷流转、代销

100 亿元零售贷款消耗 8.04 亿元资本，而行业内生资本增速只有 5.4%、资产增速 7.5%，缺口 2.1 个百分点。**要么放慢扩张，要么把资产从表内挪出去。** 轻资本的本质，不是“不承担风险”，而是“用别人的钱承担风险，自己收服务费”。

**ABS（资产证券化）** 是把一池贷款的未来现金流打包成证券卖给投资者。银行保留 5% 左右的风险自留，其余优先/次级分层出售；满足“真实出售”和“破产隔离”即可出表，RWA 和资本占用随之释放。以 10 亿元消费贷 ABS 为例：资产池加权定价 14%、期限 1 年；优先级 8.5 亿元、发行利率 2.8%；次级 1.5 亿元，其中至少 5%（0.5 亿元）由发起机构自留；服务费 0.5%，预期损失 3%。**出表后，10 亿元资产对应的 7.5 亿元 RWA、0.80 亿元资本可释放；按 95% 出表测算，释放资本约 0.76 亿元，理论上可再支持 9.5 亿元同类贷款。** 这就是“同样的资本，多做近一倍资产”。

2025 年 ABS 全年发行 2.28 万亿元、同比增长 12%；其中消费贷款 ABS 3,118 亿元、增长 44%，不良贷款 ABS 820 亿元、增长 61%（来源：Wind、中央结算公司，转引自公开报道，2025 年 12 月）。消费贷 ABS 的爆发，与 2024 年 3 月《消费金融公司管理办法》把 ABS 纳入专项业务直接相关；不良 ABS 的爆发，则是银行加速处置存量风险的信号。

**信贷资产流转**是把存量贷款在银登中心挂牌转让，买方可以是银行、信托、AMC、理财等。ABS 是“标准化分层发行”，流转是“一对一或竞价转让”，更灵活但流动性差、折价高。2025 年银登中心不良贷款转让挂牌项目涉及未偿本息 4,329 亿元、同比增长 58.8%；2026 年一季度个贷不良包挂牌本金超过 399 亿元（来源：银登中心《不良贷款转让业务年度报告（2025 年）》，2026 年 7 月）。**流转价格不是面值，而是回收率折现**：账龄越长、件均越小、担保越弱，折扣越低，个贷不良包打一到三折并不罕见。

**代销**是更轻的生意：银行不出资、不担信用风险，只收代销费。2025 年招行财富管理手续费 267.11 亿元，其中代销理财 93.47 亿元、代理基金 58.46 亿元、代理保险 58.23 亿元、代理信托 35.18 亿元；零售 AUM 突破 17 万亿元。**同样赚 100 元，代销赚的是“不占资本的 100 元”，贷款赚的是“占资本、担风险的 100 元”。**

轻资本有三条边界：**5% 自留**，不能全卖光；**回购与差额补足**，有回购条款风险可能回表；**声誉风险**，代销违约银行即使不担法律责任，也要面对投诉和问责。**轻资本不是无风险，是把风险从资本搬到别处。**

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## 七、定价：风险定价、LTV/CAC、额度与利率联动

风险定价的基本公式：**利率＝资金成本＋风险成本（PD×LGD）＋运营成本＋获客成本＋资本成本＋目标利润**。同一机构不同客群的定价差异，主要来自 PD 和 LGD。

**表 11：客群、额度与定价的对应关系（经验值）**

| 客群 | 典型额度 | 综合定价 | PD | LGD | 预期损失 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 优质白领/按揭 | 50—300 万元 | 3.5%—6% | 1%—2% | 30%—40% | 0.3%—0.8% | 抵押/低风险 |
| 次优消费 | 5—20 万元 | 10%—15% | 4%—6% | 55%—65% | 2.2%—3.9% | 有稳定流水 |
| 长尾现金贷 | 0.5—3 万元 | 18%—24% | 10%—15% | 60%—70% | 6%—10.5% | 高获客、高运营 |
| 小微经营 | 10—100 万元 | 4%—8% | 2%—4% | 45%—55% | 0.9%—2.2% | 有经营数据/抵押 |

（PD、LGD 为经验假设，不是监管数据；定价为综合年化成本。）

**定价不是想收多少收多少，而是风险成本倒推出来的。** 长尾现金贷的 24%，不是暴利，而是 PD 10%—15%、LGD 60%—70%，预期损失 6%—10.5%，再加获客 3%、运营 2%、资金 3.5%、资本 0.5%，成本已 15%—19.5%。

**LTV（客户生命周期价值）** 是一个客户全生命周期贡献的毛利现值；**CAC** 是获客成本。经验线是 **LTV/CAC＞3**，回本周期小于 12 个月，不是监管标准。以 3 万元、9 个月、18% 的贷款为例：利息 4,050 元，资金 675 元，风险 1,500 元（按 5%），运营 300 元，毛利约 1,575 元。CAC 340 元，LTV/CAC＝4.6，回本 1.9 个月；CAC 1,000 元，LTV/CAC＝1.6，回本 5.7 个月；CAC 3,000 元，LTV/CAC＝0.5，回本 17.1 个月——**客户平均用款 9 个月，首笔还没回本，平台就亏了。** 所以头部平台拼命做复借：93.3% 的复借率把 CAC 摊到第二、第三笔；复借率低于 60% 的平台，CAC 再低也难赚钱。

额度与利率是一枚硬币的两面：**额度是风险暴露的上限，利率是风险价格。** 对同一客群，提额通常伴随降价，因为大额客户资质更好、议价能力更强；但提额也会放大共债风险。低额度高利率用高定价覆盖固定成本，高额度低利率用低风险和高使用率赚钱。**两者不能同时放松：既提额又降价，等于加杠杆+降价格，风险收益会迅速失衡。** 提额降价的三个前提是低共债、稳定流水、低违约历史，缺一个就可能变成逆向选择。

合规边界也在收紧：2025 年 4 月助贷新规要求综合融资成本符合最高人民法院关于金融审判的相关规定，实务中按 24% 掌握；2026 年 3 月发布的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》自 2026 年 8 月 1 日施行，要求年化综合成本弹窗显示、强制阅读并确认。小贷公司新发放贷款综合成本不得超过 24%；据媒体报道，2025 年 10 月起部分消金公司新增贷款综合成本上限压至 20%。**定价不是越高越好，越高越容易吸引“借了不还”的逆向选择；也不是越低越好，低于风险成本就是补贴坏客户。**

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## 八、利率下行周期怎么赚钱

2026 年 10 月 20 日，1 年期 LPR 3.0%、5 年期以上 3.5%；2025 年 12 月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率都在 3.1% 左右（来源：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心、2025 年四季度货币政策执行报告，2026 年）。NIM 每降 10 个基点，要多少资产增长才能保住净利息收入？

**表 12：NIM 下降与所需资产增速（简化测算）**

| NIM 从 1.41% 降至 | 降幅 | 维持净利息收入所需资产增速 |
| --- | --- | --- |
| 1.36% | 5bp | 3.7% |
| 1.31% | 10bp | 7.6% |
| 1.21% | 20bp | 16.5% |
| 1.11% | 30bp | 27.0% |

（按净利息收入＝平均生息资产×NIM 简化测算。）

2026 年二季度商业银行资产同比增长 7.5%，刚好对冲 10 个基点的 NIM 下降；再降 10 个基点就需要 16.5% 的资产增长——在资本充足率 10.72%、内生资本增速 5.4% 的约束下，这不可能。**“以量补价”只能撑一时，撑不了一轮周期。**

**表 13：利率下行期的五种打法**

| 打法 | 具体动作 | 数据/案例 | 上限 | 风险 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 降负债成本 | 压降高息存款、抓结算资金 | 建行 2026H1 定存付息率 1.66%，-34bp | 存款竞争 | 客户流失 |
| 做非息 | 财富管理、结算、托管、投行 | 2026Q1 42 家上市银行非息 4,605 亿元，+9% | 费率下行 | 适当性/声誉 |
| 轻资本 | ABS、流转、代销 | 2025 年 ABS 发行 2.28 万亿元，+12% | 出表条件 | 回购/自留 |
| 风险定价 | 客群分层、提价、降额 | 24% 红线、消金 20% 窗口指导 | 监管/竞争 | 逆向选择 |
| 提效率 | 科技投入、集中运营 | 招行 2025 年 IT 投入 129 亿元，占营收 4.31% | 投入产出 | 系统风险 |

（数据来源：建设银行 2026 年中报、Wind、招商银行 2025 年年报、公开报道。）

五条路各有上限：**降负债最确定但空间有限，做非息最健康但需客户基础，轻资本最解渴但受出表条件约束，风险定价最根本但两头受夹，提效率最长期但短期看不到利润。** 没有一条能单独救命，只能打组合拳。

**大行**：NIM 1.31%，资金成本最低，靠“以量补价+财富管理+结算”活着；2026 年上半年多家国有大行 NIM 环比回升 1—3bp，靠高息存款重定价，不是资产端提价。**股份行**：NIM 1.54%，零售基础好，靠“客群上移+代销+信用卡”，招行非息占比 36.13% 是样本。**城商行/农商行**：NIM 1.40%/1.59%，靠本地深耕、小微、县域，风险是区域分化。**消金公司**：2025 年末 31 家总资产 1.49 万亿元、增长 7.97%，较 2024 年的 14.58% 明显放缓；头部蚂蚁 3,122.90 亿元、招联 1,672.38 亿元，尾部在 100 亿元以下挣扎。**助贷平台**：take rate 3%—6%，靠轻资本、复借、科技输出。**民营银行**：NIM 3.63% 看似最高，但资金成本 4%—5%，真实利差很薄；2026 年上半年网商银行净利润增长 36.59%，靠助贷的机构则两位数下滑甚至缩表。**高 NIM 不等于高利润，高定价也不等于高回报。**

**表 14：一笔 10 万元贷款的岗位视角**

| 岗位 | 核心指标 | 看这笔贷款时关注什么 | 常见误区 |
| --- | --- | --- | --- |
| 客户经理 | 放款量、收益率、不良率 | 用途真实性、还款来源、综合成本 | 只看放款，不看风险 |
| 产品经理 | 转化率、件均、复借率 | 定价、额度、期限是否匹配客群 | 只看转化，不看 LTV |
| 风控 | PD、LGD、KS、PSI | 准入、额度、反欺诈、共债 | 只看通过率，不看 Vintage |
| 财务 | NIM、ROA、RAROC | 资本占用、减值、定价是否覆盖成本 | 只看营收，不看资本 |
| 资产负债 | FTP、久期、流动性 | 资金成本、期限错配、利率风险 | 只看规模，不看利差 |

（KS、PSI、Vintage 的定义与用法，详见第 05 篇《风控体系与信贷技术》和第 07 篇《财务与经营指标解读》。）

同一笔贷款，客户经理看“业绩”，产品经理看“转化”，风控看“PD”，财务看“资本回报”，资产负债看“FTP 和久期”。**五个视角不一致，是信贷机构内部最大的摩擦来源；能把五个视角统一到一张 RAROC 表上的机构，才有真正的定价能力。**

三个判断：**第一，利率下行不是短期周期，是长期中枢**，LPR 3.0%/3.5%、新发放贷款 3.1%、NIM 1.41% 决定了“靠利差躺赚”的时代结束；**第二，24% 不是护城河，是窄门**，对高风险客群不够、对优质客群太贵，机会在“次优客群+低获客成本+强复借”；**第三，从业者的能力要往“定价、资本、风险”三件事靠**，只会放款会被系统替代，只会看不良率会被 Vintage 替代。学习路径详见第 14 篇《学习路径、术语表与数据源》。

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## 本篇要点回顾

1. **收入是三层结构，不是“利息”一层**：利息、手续费、罚息在 24% 的综合成本里互相挤压；2026 年二季度商业银行 NIM 只有 1.41%，行业非息占比约 22.53%，靠利差赚钱的空间已经很薄。
2. **成本是四条线加一条资本线**：资金、风险、运营、获客，再加资本占用；同样 100 元贷款，按揭成本 2.7 元、信用卡 7.1 元、消金 15.6 元、助贷银行 6.0 元，成本结构决定客群和定价。
3. **单笔生意的关键是“平均生息资产”**：10 万元、12 期、12% 的贷款，平均生息资产只有 46.8%，保本定价要 16.8%；高风险客群保本要 26.9%，24% 红线并不够用。
4. **全行盈利要看 ROE 杜邦和 RAROC**：2026 年二季度 ROE 7.72%＝ROA 0.58%×13.3 倍；对公 RAROC 17%、零售 33%，但零售 PD 从 15% 升到 20%，RAROC 就跌到 -16.7%。
5. **利率下行期靠“负债+非息+轻资本+定价+效率”组合拳**：NIM 再降 10bp 需要资产增长 7.6%，而内生资本增速只有 5.4%；2025 年 ABS 发行 2.28 万亿元、消费贷 ABS 增长 44%，就是资本约束下的必然选择。

## 延伸阅读

- 第 02 篇《产品图谱与业务类型》——承接本篇的收入结构，把按揭、信用卡、消费贷、经营贷的要素和真实利率算法拆开讲。
- 第 04 篇《全流程运营与获客展业》——承接本篇的获客与运营成本，讲清从获客到催收的十个环节及各环节指标。
- 第 05 篇《风控体系与信贷技术》——承接本篇的 PD、LGD、预期损失，讲评分卡、反欺诈、Vintage 与资产分类。
- 第 07 篇《财务与经营指标解读》——承接本篇的 NIM、ROA、ROE、RAROC，讲报表口径、拨备与利润粉饰的识别。
- 中国人民银行《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》（2026 年 2 月）——利率、社融、贷款投向的官方口径，是本文利率数据的首选原始来源。