# 信贷行业知识 · 第 01 篇｜行业全景与产业链

> 系列：信贷行业知识库（共 14 篇）｜AI生成｜2026-10-27｜codebuddy

**这一篇讲什么**

如果你刚入行，最容易犯的错是把"信贷"理解成"放贷"：以为只要有钱、敢借，就能赚利息。真实的信贷是一台由牌照、资金、场景、数据、增信、催收、处置七个齿轮咬合的机器——钱从存款人手里出发，经过银行资产负债表，穿过助贷平台和担保公司，落到借款人账上，再沿着原路一段段分回去。这一篇不教你做业务，而是先给你一张地图：行业的边界在哪、钱从哪来到哪去、桌上坐着哪些人、一笔贷款怎么走完全程、每一段各拿多少、271 万亿元的存量又如何切分。看完你应该能回答三个问题：这门生意的钱被谁赚走了、你所在的位置值多少钱、接下来三年哪一段会被挤掉。

---

## 一、先把边界画清楚：信贷、信用与四种融资

**信贷（credit）** 的本质是一份跨期合约：资金方在今天让渡资金使用权，借款方承诺在未来某个时点还本付息。它成立的前提是**信用**——对借款人未来还款意愿与能力的判断。信用是"关系与评价"，信贷是"把评价变成一笔有价格、有期限、有法律救济的债权"。前者可以没有牌照（赊销、赊账、人情借贷都算），后者必须持牌。

这条边界很重要，因为它决定了谁能收"利息"、谁能收"服务费"、谁只能收"科技服务费"。行业里大量的合规争议，本质都是在这条线上做文章。

### 1.1 表内与表外

**表内业务**指计入银行资产负债表、由银行自有资本承担信用风险的业务，典型是自营贷款、票据贴现、债券投资。**表外业务**不进入资产负债表（或只在附注披露），银行提供的是承诺、担保或代客服务，例如银行承兑汇票、保函、贷款承诺、代为销售理财。二者的关键差异不是"有没有风险"，而是"风险由谁的钱兜底、是否占用资本"。

现实中这条线经常被模糊：一笔"表外"的承兑汇票，一旦企业违约，银行仍然要垫款，风险回到表内；一笔"出表"的 ABS，若含回购或差额补足安排，风险并未真正转移。**判断一笔业务是表内还是表外，只看一句话：风险最终由谁承担。**

### 1.2 间接融资与直接融资

- **间接融资**：居民把钱存进银行，银行以自己的名义贷给企业。储户承担的是银行信用，银行承担的是企业信用，中间多了一层"期限转换+信用转换"。
- **直接融资**：企业直接发债、发股，投资者自己承担企业信用。
- **ABS 介于两者之间**：银行把一池贷款打包成证券卖给投资者，形式上像直接融资，但银行往往保留服务商角色和部分次级档，风险转移并不彻底。

2025 年末，包括企业债券、政府债券和股票在内的直接融资占社融存量的比重约 32.0%，比上年末提高 1.4 个百分点（来源：中国人民银行《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》，2026 年 2 月）。这个数字在过去五年持续上行，是理解"银行为什么越来越难做"的第一条线索。

**表 1：四种资金流转方式的对比**

| 维度 | 银行表内贷款 | 银行表外（承兑/保函/承诺） | 债券与股票 | ABS |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 资金提供者 | 存款人、同业、债券投资者 | 银行自身信用 | 机构与个人投资者 | 证券投资者 |
| 风险承担者 | 银行 | 银行（或有） | 投资者 | 优先/次级分层承担 |
| 是否占用资本 | 是 | 视同信用风险，多数占用 | 否（发行人） | 发起机构可能保留部分 |
| 定价基准 | LPR + 加点 | 手续费 | 无风险利率 + 信用利差 | 资产池现金流 + 分层利差 |
| 2025 年规模量级 | 人民币贷款余额 271.91 万亿元 | 未贴现承兑余额 2.15 万亿元 | 企业债 34.24 万亿元、政府债 94.92 万亿元 | 全年发行 2.28 万亿元 |

（数据来源：中国人民银行 2025 年金融统计数据，2026 年 1 月；中央结算公司《2025 年资产证券化发展报告》，2026 年 4 月）

本篇后续讨论的"信贷行业"，指**以贷款形态投放的债权融资，以及围绕它形成的全部服务链条**。信用卡、消费贷、经营贷、对公流贷、项目贷、票据、融资租赁、保理，都在这个范围里；债券承销、股权投资不在，但它们与信贷共享客户和定价基准，边界正在变得模糊。

---

## 二、钱从哪来：负债端决定行业格局

信贷行业有一句行话：**资产端定生死，负债端定格局。** 你能不能放出贷款，取决于有没有客户；你能不能用低价放贷，取决于钱有多贵。而钱的价格，几乎完全由牌照和渠道决定。

### 2.1 五类资金来源

1. **存款**：最便宜、最稳定的资金。2025 年以来，国有大行与股份行多轮下调存款挂牌利率，中长期定存普遍进入"1 字头"，部分中小银行出现五年期低于三年期的利率倒挂（来源：经济参考报，2026 年 3 月）。
2. **同业资金**：同业拆借、同业存单、回购。便宜但敏感，市场一紧张就抽走，属于"晴天送伞"的钱。
3. **金融债与二级资本债**：期限长、成本介于存款与同业之间，受发行资格与额度约束。
4. **ABS**：把存量贷款打包出售，回收资金再放贷。2025 年 ABS 全年发行约 2.28 万亿元，年末存量约 4.01 万亿元，消费贷款 ABS 发行 3118 亿元、同比增长 44%（来源：中央结算公司，2026 年 4 月）。这是消金公司和互联网银行最重要的"第二资金来源"。
5. **理财资金（表外）**：2025 年末银行理财存续规模 33.29 万亿元，平均收益率 1.98%（来源：银行业理财登记托管中心，2026 年 1 月）。理财资金不直接放贷，但通过购买债券、ABS、非标资产间接进入信贷链条，是"存款搬家"后的主要承接方。

钱的去处同样高度集中：贷款、债券投资、同业往来、存放央行备付金。2025 年末商业银行存贷比（人民币境内口径）为 80.08%（来源：国家金融监督管理总局，2025 年四季度），意味着每吸收 100 元存款，约 80 元以贷款形式投放出去，剩下的用于债券、同业和流动性备付。存贷比越高，说明这家机构的资金越"用满"，资产端定价压力也越大。

### 2.2 资金成本分层

下面这张表是行业经验区间，不是监管披露数据，只用于建立量级感。真实成本随机构、期限、市场环境波动很大。

**表 2：不同类型放贷主体的资金成本与客群分层（经验估算）**

| 主体类型 | 主要资金来源 | 资金成本（约） | 主力客群 | 典型综合定价（约） |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 国有大行 | 活期+定期存款、央行资金 | 1.3%–1.6% | 央企、国企、优质民企、按揭 | 2.8%–4.5% |
| 股份制银行 | 存款、同业存单、金融债 | 1.7%–2.1% | 中型企业、优质零售 | 3.5%–7% |
| 城商行/农商行 | 本地存款、同业 | 2.0%–2.6% | 本地小微、涉农、市民 | 4%–9% |
| 民营银行/互联网银行 | 同业、股东存款、ABS | 2.5%–3.5% | 长尾个人、小微 | 7%–18% |
| 消费金融公司 | 同业借款、股东存款、ABS | 3.0%–4.5% | 下沉个人、新市民 | 10%–24% |
| 小额贷款公司 | 自有资本、股东借款、银行融资 | 5%–8% | 本地小微、应急周转 | 12%–24% |
| 信托/租赁/保理 | 集合信托、银行授信、ABS | 3.5%–6% | 地产、城投、产业客户 | 5%–12% |

这张表解释了一个常被误解的现象：**为什么同一笔 10 万元的贷款，大行可以做到 3%，消金公司往往要收到 15% 以上。** 不是因为消金公司"心黑"，而是它的资金成本就是大行的两到三倍，客群风险又是大行的五到十倍。定价不是道德问题，是成本结构问题。

### 2.3 净息差 1.42% 意味着什么

2025 年四季度末，商业银行净息差为 1.42%，与二三季度持平，处于历史低位；民营银行净息差 3.83%，仍显著高于行业平均（来源：国家金融监督管理总局，2026 年 2 月）。同期商业银行全年净利润 2.4 万亿元，平均资产利润率 0.60%，平均资本利润率 7.78%。

1.42% 是什么概念？意味着银行每放 100 元贷款，扣除资金成本后只剩 1.42 元的净利息收入，还要从中覆盖风险成本、运营成本、资本占用。2025 年四季度末商业银行不良率 1.50%——**净息差已经低于不良率**。这就是为什么整个行业都在喊"资产荒"和"内卷"：不是没有钱，是没有能覆盖风险的资产。

理解这一点，才能理解行业的所有行为：为什么大行下沉抢小微、为什么银行拼命做代销、为什么助贷必须在 24% 以下还能活着。

---

## 三、谁在桌上：资金方、资产方、服务方

信贷产业链可以粗暴地切成三层：**有钱的、有客户的、有能力的**。三者的组合方式，决定了这个行业的所有商业模式。

**表 3：信贷产业链参与方全图**

| 层级 | 角色 | 典型主体 | 牌照/资质 | 靠什么赚钱 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 资金方 | 大型银行 | 工、建、农、中、交、邮储 | 银行牌照 | 净息差、中间业务 |
| 资金方 | 股份制银行 | 招行、中信、兴业等 | 银行牌照 | 净息差、零售 AUM |
| 资金方 | 城商行/农商行 | 北京银行、常熟农商行等 | 银行牌照 | 区域利差 |
| 资金方 | 村镇银行 | 各村镇银行（2025 年 6 月末 1440 家） | 银行牌照 | 本地存贷利差 |
| 资金方 | 民营/互联网银行 | 微众、网商、新网等 | 银行牌照 | 高定价+技术输出 |
| 资金方 | 消费金融公司 | 31 家持牌机构 | 消金牌照 | 高定价息差 |
| 资金方 | 小额贷款公司 | 4863 家（2025 年 9 月末） | 地方金融组织 | 自有资金放贷 |
| 资金方 | 信托公司 | 六十余家 | 信托牌照 | 通道费、利差 |
| 资金方 | 融资租赁公司 | 约 7000 家 | 地方金融组织 | 租金利差 |
| 资金方 | 商业保理公司 | 约 1000 家 | 地方金融组织 | 保理融资利息 |
| 资金方 | 汽车金融公司 | 二十余家 | 汽车金融牌照 | 车贷利差 |
| 资产方 | 场景平台 | 电商、出行、外卖、运营商 | 无金融牌照 | 导流费、分润 |
| 资产方 | 助贷平台 | 奇富、信也、乐信等 | 科技/融担牌照 | 获客+风控分润 |
| 服务方 | 征信机构 | 央行征信中心、百行、朴道、钱塘 | 征信牌照 | 查询费、评分费 |
| 服务方 | 融资担保 | 4597 家（2025 年） | 融担牌照 | 担保费 1%–5% |
| 服务方 | 数据与科技 | 数据服务商、SaaS 厂商 | 无 | 订阅费、调用费 |
| 服务方 | 催收机构 | 数千家 | 备案制 | 按回款提成 |
| 服务方 | 律所/评级/AMC | 律所、评级公司、五大 AMC+地方 AMC | 相应资质 | 服务费、处置差价 |

（数据来源：国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国银行业协会，2025—2026 年；部分数量为行业统计口径）

### 3.1 资金方：牌照就是价格

资金方的核心竞争力只有两个字：**便宜**。谁能拿到便宜且稳定的钱，谁就能在同样的风险水平上报出更低的价。这就是为什么大行资产占银行业总资产的 43.9%（210.8 万亿元），股份行占 16.2%（77.8 万亿元），而城商行、农商行、村镇银行等数千家中小机构加起来才占剩下的四成（来源：国家金融监督管理总局，2025 年四季度）。

2025 年银行业法人机构数量降至 3619 家，一年净减少 676 家，减少的主力是农村中小银行（净减 670 家，降幅 18.6%）（来源：国家金融监督管理总局，2026 年 8 月披露）。牌照不再是稀缺资源，"有牌照没能力"的机构正在被合并、接管和淘汰。详见第 09 篇《细分业态对比》和第 10 篇《行业发展史与格局演变》。

### 3.2 资产方：场景就是获客成本

助贷平台不持有放贷牌照（少数持有网络小贷或融担牌照），它卖的是三样东西：**流量、数据、贷后管理**。2025 年，七家头部上市助贷平台合计营收约 693.78 亿元，六家披露净利润的合计约 132.45 亿元，五家披露促成贷款的合计约 9919 亿元（来源：各公司 2025 年年报，转引自公开报道，2026 年 4 月）。按促成贷款口径，行业整体规模约 3.2–3.5 万亿元，较 2024 年的 3.5 万亿元有所收缩（来源：行业研究机构估算，2025 年）。

资产方的价值不在"能放款"，而在"找到人、判断人、找回钱"。前两件正被持牌机构自建能力替代，第三件受合规约束越来越重。详见第 04 篇《全流程运营与获客展业》和第 08 篇《科技与数字化》。

### 3.3 服务方：赚"卖水"的钱

服务方是这条链上最不起眼、但最稳定的角色。征信是典型：截至 2025 年 11 月，金融信用信息基础数据库收录 11.6 亿自然人，其中 8.1 亿人有信贷记录，日均对外提供查询 2000 万笔（来源：公开报道引述央行数据，2025 年 12 月）；市场化个人征信机构有百行、朴道、钱塘三家，2024 年提供各类征信服务 700 多亿次（来源：中国人民银行征信管理局，2025 年 4 月）。

担保和增信是另一门好生意，也是助贷模式的核心争议点。融担公司收 1%–5% 的担保费，表面上是"风险兜底"，实际上在"双融担"结构下可以把综合融资成本推到 36%。2025 年 4 月发布的助贷新规明确要求把增信服务费计入综合融资成本，正是冲着这个结构来的。

### 3.4 三条成本线

把三层角色放在一起，会看到三条决定生死的成本线（行业经验值，非监管披露）：

- **资金成本线**：由牌照决定，大行 1.5% 左右，消金 4% 左右，小贷 6% 以上。
- **获客成本线**：由场景决定，银行网点获客几百元一个，互联网平台导流几千元一个，助贷平台按放款额 1%–3% 收费。
- **风险成本线**：由客群决定，按揭不良率不到 0.5%，信用卡不良率 2% 左右，下沉现金贷不良率 8%–15%。

**谁能把这三条线中的任意一条做到行业最低，谁就能活；三条都不占优的机构，只能靠监管套利活着，而套利窗口正在关闭。**

---

## 四、一笔贷款怎么走完：从申请到分润

### 4.1 八个环节

一笔标准的零售信贷，从客户点下"申请"到资金方收回本息，要经过八个环节，每个环节都有专门的角色在收费：

1. **获客**：场景平台、助贷平台、银行 App、线下网点。收费形式是导流费（CPA）、分润或贴息。
2. **反欺诈**：设备指纹、多头借贷查询、黑名单。收费形式是数据调用费，单笔几毛到几元。
3. **授信审批**：评分卡、模型、人工复核。银行自主风控是监管硬要求，助贷平台只能"辅助"。
4. **定价签约**：LPR 加点或风险定价，签借款合同、担保合同、服务合同。这里决定了后面所有分润的比例。
5. **放款**：银行核心系统出账，支付通道把钱打到借款人账户，收取 0.1%–0.6%。
6. **贷后管理**：还款提醒、额度调整、早期预警（early warning）。科技服务商收 SaaS 年费或按账户收费。
7. **催收**：账龄 30 天内以短信/IVR 为主，90 天以上转委外。委外催收按回款金额提成 20%–40%。
8. **处置**：核销、批量转让给 AMC、打包发行不良 ABS。2025 年不良贷款 ABS 发行 820.57 亿元，同比增长 61.32%（来源：中央结算公司，2026 年 4 月）。

### 4.2 案例：一笔 10 万元、24 期、综合年化 18% 的助贷贷款

假设：借款人通过某助贷平台申请 10 万元，期限 24 个月，等额本息，综合年化成本 18%（含利息与所有费用），资金由某城商行发放，平台按分润模式收取服务费，银行自主风控并承担主要信用风险，另有融担公司对部分资产提供增信。

按等额本息测算，月供约 4992 元，24 期总还款约 11.98 万元，**总利息及费用约 1.98 万元**。这笔钱要在资金方、平台、增信方和服务商之间分配。下面用"每 100 元综合收益"来拆，便于看清比例（测算假设，非真实机构数据）：

**表 4：每 100 元综合收益的去向（示意性测算）**

| 去向 | 占比 | 金额（元） | 说明 |
| --- | --- | --- | --- |
| 资金成本 | 30 | 30 | 银行内部资金转移定价（FTP），按 2.5%–3% 计 |
| 风险成本 | 20 | 20 | 预期损失与拨备计提，按不良率 6%–8%、LGD 60% 估算 |
| 平台获客与运营 | 25 | 25 | 导流、App 运营、客服，按放款额 2%–3% 折算 |
| 增信担保费 | 15 | 15 | 融担公司收取，按贷款余额 1.5%–2%/年 |
| 支付、催收、系统 | 6 | 6 | 通道费、委外催收、SaaS |
| 银行税前利润 | 4 | 4 | 扣除上述成本后的剩余 |

这张表最重要的一行不是"银行赚 4 元"，而是**"风险成本 20 元"和"获客+增信 40 元"**。也就是说，一笔 18% 的贷款，超过一半的钱没有进资金方的口袋，而是付给了"找到这个人"和"兜住这个风险"。这就是为什么监管一压价，最先出局的是腰尾部平台——它们既没有便宜的资金，也没有低成本的获客，只能靠高增信费维持。

需要说明的是，若改为**全额融担模式**，风险成本主要由融担公司承担，其担保费会相应提高，银行转为收取相对固定的资金收益；若改为**联合贷**，双方按出资比例分担风险与收益。三种模式的差别，本质是"风险放在谁的表内、收益按什么比例切"。

### 4.3 三种合作模式

| 模式 | 资金出资 | 风控主导 | 风险承担 | 平台收入 | 监管态度 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 纯助贷（分润） | 银行 100% | 银行 | 银行 | 按实收利息分润 20%–30% | 鼓励，但要求银行自主风控 |
| 融担增信 | 银行 100% | 银行+平台辅助 | 融担公司兜底 | 担保费+服务费 | 收紧，费用须计入综合成本 |
| 联合贷 | 银行≥30%，平台≤70% | 双方 | 按出资比例 | 利息分润 | 受出资比例与集中度约束 |

（联合贷出资比例要求源自 2021 年互联网贷款监管规定，具体口径以现行文件为准）

### 4.4 24% 红线如何改写分润表

2025 年 4 月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》，2025 年 10 月 1 日起施行，核心是三条：**总行集中管理、合作机构名单制、增信服务费计入综合融资成本**，并明确综合融资成本应符合最高人民法院关于金融审判的相关规定（即实务中的 24% 上限）（来源：国家金融监督管理总局，2025 年 4 月）。

这条红线直接压缩了表 4 里的"平台获客"和"增信担保"两项。原来 36% 定价的产品，要么把成本压到 24% 以内，要么退出市场。行业规模的反应很直接：2025 年助贷总量同比下降 15%–20%，24% 以上高息业务占比降至 8.3% 左右（来源：行业研究机构估算，2026 年）。详见第 06 篇《监管框架与合规红线》和第 11 篇《当下面临的挑战》。

---

## 五、上中下游：价值到底留在哪一段

把产业链按"谁离钱近、谁离客户近"重新切一刀，会得到上游、中游、下游三段。

**表 5：信贷产业链的价值分布**

| 环节 | 典型主体 | 收入形式 | 毛利率/ROA 量级 | 核心壁垒 | 主要风险 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 上游：资金与牌照 | 银行、消金、信托 | 净息差 | ROA 0.6%–1.0% | 牌照、资本、负债成本 | 信用风险、利率风险 |
| 中游：资产组织与风控 | 助贷平台、融担、AMC | 分润、担保费、处置差价 | 净利率 15%–30% | 数据、模型、场景 | 合规、共债、代偿 |
| 下游：获客与服务 | 流量平台、催收、科技、征信 | 导流费、佣金、订阅费 | 毛利率 40%–70% | 流量、触达、合规 | 数据合规、声誉 |

三个观察：

**第一，上游赚的是"规模×利差"，中游赚的是"规模×费率"，下游赚的是"规模×单价"。** 上游的天花板是资本充足率，中游的天花板是监管允许的费率，下游的天花板是流量成本。三者中，上游最稳但最薄，下游最轻但最卷，中游弹性最大但最容易被政策一刀切。

**第二，行业的利润正在从"利差"向"服务费"迁移。** 2025 年商业银行净息差 1.42%，而头部助贷平台的净利率仍在 15% 以上。这不是因为助贷更赚钱，而是因为助贷不承担资本占用和大部分信用风险——它赚的是"过路费"，不是"利差"。

**第三，产业链呈"哑铃型"而非"微笑曲线"。** 两头（便宜资金、低成本流量）拿走大部分价值，中间的风控和运营议价能力最弱。这解释了为什么大量金融科技公司喊着"科技输出"，最后都变成了"帮银行获客"——纯技术的毛利撑不起估值。

---

## 六、271 万亿元的盘子：总量与结构

### 6.1 大盘数据

**表 6：2025 年中国信贷市场核心数据**

| 指标 | 2025 年末余额 | 同比增速 | 2025 年增量 |
| --- | --- | --- | --- |
| 社会融资规模存量 | 442.12 万亿元 | 8.3% | 35.6 万亿元 |
| 人民币贷款余额 | 271.91 万亿元 | 6.4% | 16.27 万亿元 |
| 住户贷款 | 83.27 万亿元 | 0.5% | 4417 亿元 |
| 企（事）业单位贷款 | 185.17 万亿元 | 9.1% | 15.47 万亿元 |
| 非银行业金融机构贷款 | 0.95 万亿元 | -10.4% | -1103 亿元 |
| 普惠小微贷款 | 36.57 万亿元 | 11.1% | 3.63 万亿元 |
| 房地产贷款 | 51.95 万亿元 | -1.6% | -9636 亿元 |
| 个人住房贷款 | 37.01 万亿元 | -1.8% | -6768 亿元 |
| 住户经营贷 | 25.11 万亿元 | 4.0% | 9378 亿元 |
| 不含房贷的消费贷 | 21.16 万亿元 | 0.7% | 1802 亿元 |

（数据来源：中国人民银行 2025 年金融统计数据及四季度贷款投向统计报告，2026 年 1 月）

### 6.2 社融口径 vs 贷款口径

很多人会把"社融"和"贷款"混为一谈。二者的关系是：**贷款是社融的最大分项，但不再是全部。** 2025 年末，对实体经济发放的人民币贷款占社融存量的 60.7%，比上年低 1.1 个百分点；政府债券占 21.5%，企业债券占 7.7%，股票占 2.8%，表外的委托贷款、信托贷款、未贴现承兑合计约 4.2%（来源：中国人民银行，2026 年 1 月）。

这个结构变化的意义在于：**信贷行业的天花板，不再由银行信贷单独决定。** 政府债在扩张（2025 年净融资 13.84 万亿元，同比多增 2.54 万亿元），企业在发债替代贷款，居民在提前还房贷。只盯着"放贷款"，盘子会越来越小；盯着"社融全口径"，才能看到钱去了哪里。

### 6.3 住户 30.6%，企业 68.1%

2025 年最重要的结构变化，是**住户贷款几乎不增长**。住户贷款余额 83.27 万亿元，占比 30.6%，全年只增加 4417 亿元，同比增速 0.5%；企业贷款余额 185.17 万亿元，占比 68.1%，全年增加 15.47 万亿元，增速 9.1%（来源：中国人民银行，2026 年 1 月）。

拆开看更清楚：

- **房贷在缩**：个人住房贷款 37.01 万亿元，全年减少 6768 亿元，连续多年负增长。这背后是提前还贷、房价预期、人口结构三重因素。
- **经营贷在撑**：住户经营贷 25.11 万亿元，全年增加 9378 亿元，是住户贷款唯一的增长引擎。但经营贷与房贷的利差催生了大量"转贷"套利，2025 年监管对此的排查明显加强。
- **消费贷在磨底**：不含房贷的消费贷 21.16 万亿元，全年仅增 1802 亿元，增速 0.7%。真正的增量来自财政贴息：《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》自 2025 年 9 月 1 日实施，对符合条件的消费贷款给予 1 个百分点贴息，2026 年政策进一步升级、期限延长至 2026 年 12 月 31 日（来源：财政部、金融监管总局，2025—2026 年）。

**结论：零售信贷从"增量市场"变成"存量博弈"。** 过去十年靠房贷和信用卡扩张的逻辑结束了，接下来的增长必须从"别人手里抢"或者"创造新场景"里来。详见第 02 篇《产品图谱与业务类型》和第 12 篇《宏观经济与政策环境》。

### 6.4 机构分层：43.9% 与 3619 家

银行业总资产 480 万亿元，其中大型银行 210.8 万亿元（43.9%）、股份制银行 77.8 万亿元（16.2%），其余为城商行、农商行、村镇银行、民营银行等（来源：国家金融监督管理总局，2025 年四季度）。法人机构 3619 家，一年减少 676 家。

这组数字说明两点：**第一，行业集中度在提升，大行是唯一的规模赢家；第二，中小机构的出路不是"做大"，而是"做深"。** 村镇银行从 1440 家继续缩减，农商行通过省级统一法人改革合并，城商行在区域内做特色产业金融。对从业者来说，选机构时"规模"不再是唯一指标，"负债成本+客群定位"才是。

### 6.5 增量去哪了

2025 年 11 月末，科技、绿色、普惠、养老、数字领域贷款同比分别增长 11.5%、23%、10.3%、60.2%、14.6%，全部高于各项贷款增速（来源：中国人民银行，2026 年 1 月）。这五个方向就是"金融五篇大文章"，也是未来三到五年信贷投放的主战场。

但要注意：**政策鼓励的方向，往往也是价格竞争最激烈的方向。** 2025 年 12 月新发放企业贷款加权平均利率已降至约 3.1%，科技、普惠等政策性赛道在部分地区的执行利率甚至更低（来源：中国人民银行，2026 年 1 月）。银行做这些业务很多时候是"赔本赚吆喝"，真正赚钱的是配套的结算、代发、投行和财富管理，"商行+投行"的复合模式因此越来越流行。

---

## 七、2025—2026：三条改写行业的力量

### 7.1 低利率：3.0% 的 LPR 与 1.42% 的息差

2026 年 10 月 20 日，1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%（来源：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026 年 10 月）。2025 年 12 月，新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率都大约在 3.1%（来源：中国人民银行，2026 年 1 月）。

低利率对行业的影响是非对称的：

- **对大行**：负债成本低，资产端降价空间大，可以抢份额。
- **对中小行**：存款成本刚性强，贷款利率被迫跟随，息差被两头挤压。
- **对消金和小贷**：资金成本下不去，24% 天花板又压下来，中间只剩一条窄缝。
- **对助贷平台**：资金便宜了，"资金撮合"价值下降，只能靠获客和风控证明自己。

### 7.2 强监管：从"牌照管理"到"全链条穿透"

2025—2026 年是监管最密集的两年，几条主线：

1. **助贷**：2025 年 4 月《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》，10 月 1 日施行，名单制+24% 综合成本+银行自主风控。
2. **小贷**：2025 年 1 月《小额贷款公司监督管理暂行办法》实施，明确资本充足、杠杆率、集中度、利率上限；2025 年 12 月又发布综合融资成本管理工作指引，要求新发放贷款综合成本不得超过 24%。
3. **明示成本**：2026 年 3 月，金融监管总局、人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求逐项列明贷款人及合作机构收取的各项息费。
4. **机构清退**：六类地方金融组织数量较历史峰值下降 55%，2024 年以来累计清退不合规机构超过 5600 家（来源：金融监管总局，转引自新华社，2026 年 3 月）。

监管方向很清晰：**把"隐形收费"变成"明示成本"，把"平台兜底"变成"银行担责"，把"牌照套利"变成"持牌经营"。** 这对合规机构是利好，对靠结构设计赚钱的机构是灭顶之灾。

### 7.3 结构迁移：从房贷到经营贷，从线下到线上

三个迁移正在发生：

- **从房贷到经营贷/消费贷**：房贷余额负增长，经营贷和消费贷接续，但风险特征完全不同，风控模型需要重建。
- **从表内到表外+ABS**：2025 年消费贷款 ABS 发行增长 44%、不良 ABS 增长 61%，"发起—分销"模式正在形成。
- **从自营到合作**：助贷、融担、科技服务商的合作会长期存在，但方式从"兜底"转向"分润+共同风控"。

### 7.4 对从业者的三条含义

1. **选机构先看负债成本**。同样的岗位，在资金成本 1.5% 的机构和 5% 的机构，做的业务、面对的客户、能拿到的资源完全不同。
2. **选赛道先看监管方向**。24% 红线之内的合规业务会长期存在，红线之外的"创新"生命周期越来越短。
3. **能力要往"两端"靠**。要么懂资金和资本（资产负债、定价、ABS），要么懂客户和风险（获客、反欺诈、催收合规），中间的执行层最容易被系统和外包替代。详见第 14 篇《学习路径、术语表与数据源》。

---

## 本篇要点回顾

1. **信贷是把信用变成可定价债权的过程**，表内与表外的分界不在会计科目，而在"风险最终由谁承担"；间接融资与直接融资的比例正在从 68:32 继续向直接融资倾斜。
2. **负债端决定行业格局**：大行资金成本约 1.5%、消金约 4%、小贷 6% 以上，这个成本差决定了客群分层和定价区间，也决定了 2025 年 1.42% 的净息差为何低于 1.50% 的不良率。
3. **产业链分三层**：资金方赚利差、资产方赚分润、服务方赚费率；三条成本线（资金、获客、风险）中任何一条不占优，机构就只能靠监管套利生存。
4. **一笔 18% 的贷款，超过一半的收益付给了获客、增信和风险**，资金方只拿三成左右；24% 红线压缩的正是中间这段，而不是银行的利差。
5. **271.91 万亿元贷款余额里，住户只占 30.6% 且几乎零增长**，企业贷款、普惠小微、科技绿色是增量所在；行业从"规模扩张"切换到"存量博弈+结构迁移"。

## 延伸阅读

- 第 02 篇《产品图谱与业务类型》——把本篇的"资金方"拆成具体产品，讲清房贷、消费贷、经营贷、对公流贷的要素差异与真实利率算法。
- 第 03 篇《商业模式与盈利逻辑》——本篇表 4 的分润结构，在第 03 篇会展开为完整的 RAROC 与单位经济模型。
- 第 06 篇《监管框架与合规红线》——助贷新规、小贷办法、明示成本规定的逐条拆解与合规边界。
- 第 09 篇《细分业态对比》——银行、消金、小贷、信托、租赁、保理的牌照含金量与生意差异。
- 中国人民银行《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》（2026 年 2 月）——社融结构、贷款投向、利率与净息差的官方口径，是本篇数据的首选原始来源。